杠杆基金大幅走低
信诚500B逼近阀值
随着市场持续破位下行，杠杆基金进取份额净值加速走低，上周有16只杠杆基金周跌幅逾10%，其中信诚500B以25.13%的周跌幅位居首位。值得一提的是，继申万进取击穿阀值后，目前信诚中证500B、银华锐进等品种也逼近向下折算阀值。
杠杆基金加速走低
上周，沪深两市再度走出破位行情，市场氛围极度低迷。在此背景下，16只杠杆基金进取份额周跌幅超过10%，其中信诚500B以25.13%的周跌幅位居首位。而银华锐进周跌幅也高达18.15%。另外，申万中小板B、招商大宗商品B、国泰估值进取等品种跌幅靠前。
值得注意的是，杠杆基金优先份额上周则遭到资金的明显追捧，逆市走强。5只A类份额周涨幅超过3%，其中信诚500A以3.98%的涨幅位居首位。
信诚500B连续暴跌的直接原因是其跟踪的标的中证500指数上周连创新低。由于中证500指数的大幅下挫，信诚500B从上周二开始变放量大幅下跌：上周一，下跌3.33%，成交金额3153万元；上周二跌停，成交金额猛然扩大至8685万元；上周三延续跌停，成交金额继续维持在8236万元；上周四，下跌6.89%，成交金额仍保持7453万元。上周五，上涨2.82%，成交金额有所下降达4830万元。
在下跌中，机构也疯狂大减仓。上周二，信诚500B的龙虎榜交易席位上，卖出的第一和第四席位均为机构专用，分别卖出1020.27万元和543.27万元；上周三更是机构疯狂出逃，在卖出席位的第一、二和四席上都是机构，分别卖出973.8万元、600.54万元和295.05万元。两天时间，机构合计卖出3432.93万元。
由于进取份额投资者预期后市上涨且风险承受能力强，而杠杆越高的产品，未来的预期收益率越高，市场赋予的溢价越大。经过上周的集体暴跌，多数杠杆基金溢价率出现一定回落，但国泰估值进取、多利进取等品种目前溢价率依然较高。比如国泰估值近期目前溢价率超过170%。
信诚500B逼近阀值
一旦不定期折算发生，杠杆基金进取份额的净值杠杆就会瞬间变小，溢价率也将随之下降，导致进取份额可能遭受净值之外的损失。这也是上周信诚500B、银华锐进等接近阀值品种上周跌幅靠前的重要原因。
根据信诚中证500契约规定，当信诚中证500B份额的净值小于或等于0.25元，将进行不定期份额折算，折算后基金运作方式及信诚中证500A份额与信诚中证500B份额配比不变。目前来看，信诚中证500B、银华锐进等逼近向下折算阀值。
按照一般情况，不定期折算发生后，稳健份额由于部分“封转开”，从而可能产生套利收益。招商证券(600999)的高昕炜认为，由于信诚500A前期涨幅较大，当前折价率较小，已无太大套利空间。折算后，由于不定期折算效应和定期折算收益率均降低，以及短期套利资金的离场，折价率可能出现明显扩大，造成投资者的损失。因此对于信诚500A，不宜盲目追高。
渤海证券分析师何翔也认为，稳健份额内嵌的看跌期权价值一直受到抑制，加之目前稳健类份额的价格相对
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月初已经上涨超过
10%，继续攀升的空间有限，因此如果指数继续在目前的水平下震荡，稳健份额价格有较大的回调可能性。
高昕炜认为，以当前价格持有银华锐进，如果触发不定期折算，净值亏损叠加溢价回落，亏损将超过30%，银华锐进当前风险较大，建议投资者谨慎投资该产品。